【立方债市通】河南省管企业平均资产负债率66.1％/河南4家公司63亿债务工具获准/洛阳文旅集团20亿ABS项目招标完成

第060期

（2023年1月16日）

　　河南4家公司63.58亿中票、PPN获准注册

　　1月16日消息，中国银行间市场交易商协会日前已获批复4家河南企业注册63.577亿元中票和定向债务融资工具（PPN）。

　　其中，河南省铁路建设投资集团中票注册金额为13亿元，注册额度2年内有效，华夏银行和民生银行联席主承销。

　　郑州城市发展集团PPN注册金额为15.577亿元，注册额度2年内有效，由中信证券、民生银行、招商银行、国家开发银行、浦发银行和平安银行联席主承销。

　　洛阳城乡建设投资集团PPN注册金额为15亿元，注册额度2年内有效，海通证券和交通银行联席主承销。

　　新郑市投资集团司PPN注册金额为20亿元，注册额度2年内有效，由光大证券、平安证券主承销。

　　金融监管总局人身险司：通过债权、股权等方式，积极参与投资养老产业链上下游企业

　　1月16日，国家金融监督管理总局人身险司发布专栏文章，其中提到，引导保险机构发挥保险资金长期资本、耐心资本的优势，通过债权、股权、物权及相关金融产品等多种方式，积极参与投资养老产业链上下游企业，扩大社会养老服务供给能力。

　　开年后多家房企债务重整取得进展，业内预计行业风险出清将加速

　　自房地产行业出现债务违约潮至今，不少出险房企在过去两年有余的深度调整中自救，接连在债务重组方面取得重要进展。

　　2024年开年仅半个月，先后有正荣、旭辉、奥园、龙光等多家房企披露了境外债务重组方面的阶段性进展，包括重组方案获法院批准、与债权人小组签署支持协议、给出较为成熟的债务重组方案等，且皆达成了不同程度的削债规模，基本均在40%以上。

　　河南省管企业平均资产负债率66.1%，2023年新增AAA企业3户

　　1月16日，河南全省国资国企工作会议举行。2023年，河南省管企业经济效益创新高，综合实力显著提升，企业效益大幅增长。

　　数据显示，截至2023年年底，河南省市两级监管企业资产总额5.8万亿元，同比增长9.2%；全年实现营业收入8348.6亿元，同比增长8.1%；利润总额582.5亿元，同比增长60.8%。其中，河南省管企业资产总额3.9万亿元，同比增长6.9%；实现营业收入6642.3亿元，同比增长6.9%；利润总额295.6亿元，同比增长32.9%，创历史最好水平；主要指标增速位居全国前列，净资产收益率等增幅明显。

　　河南国资严格落实“631”债务偿还机制，河南能源集团存续债券全部兑付，时隔三年重启发债；新增AAA级信用企业3户，中豫信增为我省国企债券发行提供增信179.8亿元。截至2023年年底，省管企业平均资产负债率66.1%，稳定在全国平均线以下。【详情】

　　河南国资内审风控委员会首次会议，对省管企业内审、风控提出新要求

　　1月15日，河南省政府国资委在内审风控委员会成立后，首次召开内审风控委员会会议暨省管企业审计委员会年度工作会议。会议强调，各省管企业内审机构要聚焦省委、省政府决策部署、省政府国资委中心任务和企业工作安排，坚决做到“中心工作指向哪里、审计工作就跟进到哪里”，发挥好“利剑”作用，敢于“唱黑脸”，确保每项工作都落地落实，为企业高质量发展保驾护航、添劲助力。

　　商丘市政府工作报告：加大存量隐债化解力度，加快安置房建设和问题楼盘处置

　　1月16日，商丘市政府工作报告全文出炉。其中提到，切实兜牢基层“三保”底线，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，全力防范化解财政运行风险。扎实推进防范和处置非法集资案件工作，确保全市非法集资案件结案销号率85%以上。加大地方金融监管力度，严厉打击非法金融活动，确保金融安全。扎实开展清理拖欠企业账款和拖欠农民工工资专项行动，防止不同类别风险传导转化。加快安置房建设和问题楼盘处置，全力保交楼、保民生、保稳定。

　　许昌市投资集团30亿公司债项目终止

　　1月16日，上交所债券项目信息平台显示，“许昌市投资集团有限公司2022年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目终止。该私募公司债券项目于2021年9月27日获受理，拟发行金额30亿元，平安证券为承销商/管理人。值得注意的是，2024年1月4日，“许昌市投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目获上交所受理，拟发行金额21.35亿元，平安证券为承销商/管理人。

　　濮阳市国资集团10亿元公司债完成发行，利率3.56％

　　1月16日，濮阳市国资运营集团完成发行第二期私募公司债券。

　　本期发行规模10亿元，期限5年（2+2+1），票面利率3.56％，较上一期债券利率大幅下降114BP，创濮阳市有史以来信用债券利率最低以及2023年以来河南区域同期限同评级同规模信用债券利率新低。2023年7月21日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望为稳定。

　　河南东龙控股集团拟发行10亿元公司债，获上交所反馈

　　1月16日，据上交所公司债券项目信息平台显示，河南东龙控股集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所反馈。该债券拟发行金额10亿元，承销商及管理人为平安证券。

　　洛阳文旅集团拟发行20亿元应收账款ABS，亚洲保理（深圳）公司中标保理服务商

　　近日，据中国招标投标公共服务平台，洛阳文化旅游投资集团有限公司披露发行应付账款ABS选聘保理服务商项目成交结果公告。

　　亚洲保理(深圳)有限公司中标，中标金额为不超过实际融资金额的0.75%/年。融资期限不超过2年。

　　据此前该集团发行应付账款ABS选聘保理服务商项目招标公告，此次发行主要以文旅集团及所属公司对上游供应商的应付账款为基础资产，采用储架发行模式，储架规模不超过20亿元。

　　驻马店市城乡建设投资集团：力争三年内资产规模达千亿争创AAA评级

　　驻马店市城投集团官微消息，近日，驻马店市城乡建设投资集团有限公司2024年度第一期中期票据成功发行，规模3.4亿元，期限3+2年，票面利率3.29%，认购倍数5.12倍。驻马店市城乡建设投资集团表示，集团认真落实市委市政府制定的国有企业改革提级方案，加快推动经营性资产划入、国有企业股权划拨、依规取得矿产资源产权、获取特许经营权、承接优质项目等工作，力争实现城投集团在两到三年内资产规模达到千亿元，为争创AAA评级打下坚实基础。

　　碧桂园：已委聘毕马威企担任境外债务重组的主要财务顾问

　　碧桂园港交所公告，公司现已委聘毕马威企业咨询（中国）有限公司担任境外债务重组之主要财务顾问。公司将在各财务、法律顾问的协助下继续评估集团的流动资金状况，建立与所有债权人的合作沟通平台，共同制定整体方案来全面解决公司当前境外债务风险。

　　2024年流动性展望：如何看降准空间和M2增速？

　　据国信证券银行团队报告，展望2024年，财政政策积极发力，信贷投放将更注重质的提升和量的合理增长，以实现M2增速和名义GDP增速相匹配，助力经济稳步复苏以及向高质量发展转型。预计2024年M2增速为8.7%，其中广义财政净投放约8.1万亿元，银行向实体部门投放信贷约21.3万亿元。其中中央政府将接替地方政府成为加杠杆的主力；信贷方面，房地产新增信贷边际小幅改善，但仍将是信贷投放主要拖累项。预计2024年信贷投放将聚焦“五篇大文章”，呈现结构性宽松的格局。

　　基础货币方面，预计央行将降准两次，每次降准0.25个百分点，广义再贷款投放约2.01万亿元。但我们认为降准并不意味着货币政策宽松，而是为了补充超额准备金的缺口，以实现银行间流动性维持在一个相对较为合理的水平。

　　中信研究：主动促成回售，城投其意何在？

　　2024年城投市场的回售表现取决于一揽子化债的推进情况：

　　中性假设：假设2024年城投市场一揽子化债稳步推进，且地区舆情无过度发酵，城投平台融资成本没有大幅下行趋势。在此中性假设下，城投平台通过下调票面利率而主动促成回售的情况有所减少。

　　极端假设：2024年城投市场一揽子化债超预期推进，使得城投平台融资成本继续压缩，或者化债工作暂缓，地区舆情过度发酵。在此极端假设下，均将使得城投市场的回售规模保持较高水平。

　　预计2024年城投市场收益挖掘难度明显增加。2023年四季度起，无论是城投平台的提前兑付还是现金要约收购，又或是通过下调票面利率而主动促成债券回售，均为新发城投债票面利率下行背景之下城投平台的应对之策，也反映出部分城投平台资金压力有所缓解。在此背景下，城投市场的高收益资产也越来越稀缺，收益挖掘难度明显增加。而如何在城投市场深挖收益，比过去担忧哪些地区城投市场风险相对更高的问题，让市场更纠结。

　　由此，城投板块收益挖掘更需多措并举。面对竞争越来越激烈的城投市场，进行收益挖掘“下沉资质”和“拉长久期”缺一不可，但需从不同地区考量：对于重点地区，虽然化债工作开展使得地区城投估值差距有所“抹平”，但存量高票息债券仍集中在重点地区，且随着城投平台融资成本下行，高票息资产稀缺性进一步凸显，城投债下沉博弈高票息收益仍可取；对于经济大省，其有能力自行化解债务，因此经济大省城投估值波动风险也相对可控，可关注地区内的区县级平台，并适当拉长久期以增厚收益。